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2018年10月16日中級財務管理試題(第 1 套 - 計算)

2018-10-16 18:02| 發布者: 本站編輯| 查看數: 88| 評論數: 0

摘要:
■ 計算題

1. K公司原持有甲、乙、丙三種股票構成證券組合,它們的β系數分別為2.0、1.5、1.0;它們在證券組合中所占比重分別為60%、30%

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■ 計算題

1. K公司原持有甲、乙、丙三種股票構成證券組合,它們的β系數分別為2.0、1.5、1.0;它們在證券組合中所占比重分別為60%、30%和10%,市場上所有股票的平均收益率為12%,無風險收益率為10%。該公司為降低風險,售出部分甲股票,買入部分丙股票,甲、乙、丙三種股票在證券組合中所占比重變為20%、30%和50%,其他因素不變。
要求:
(1)計算原證券組合的β系數;
(2)判斷新證券組合的預期收益率達到多少時,投資者才會愿意投資。

【答案】(1)計算原證券組合的β系數
=60%×2.0+30%×1.5+10%×1=1.75
(2)計算新證券組合的β系數
=20%×2.0+30%×1.5+50%×1=1.35
新證券組合的風險收益率:
(-)
=1.35×(12%-10%)=2.7%
新證券組合的必要收益率=10%+2.7%=12.7%
只有新證券組合的預期收益率達到或者超過12.7%,投資者才會愿意投資。

2. 某公司2014年的凈利潤為750萬元,所得稅稅率為25%。該公司全年固定性經營成本總額為1500萬元,公司年初發行了一種債券,數量為1萬張,每張面值為1000元,發行價格為1100元,債券年利息為當年利息總額的10%,發行費用占發行價格的2%,根據2014年數據計算確定的財務杠桿系數為2。
要求根據上述資料計算如下指標:
(1)2014年利潤總額;
(2)2014年息稅前利潤總額;
(3)2014年利息總額;
(4)2014年債券資本成本(采用一般模式);
(5)經營杠桿系數。
【答案】(1)利潤總額=750/(1-25%)=1000(萬元)
(2)EBIT/(EBIT—I)=DFL
EBIT/1000=2
息稅前利潤=EBIT=2000(萬元)
(3)I=2000-1000=1000(萬元)
(4)債券資本成本=1000×10%×(1-25%)/[1100×(1-2%)]×100%=6.96%
(5)經營杠桿系數=(1500+2000)/2000=1.75

3. 某公司擬采購一批零件,價值5400元,供應商規定的付款條件如下:
立即付款,付5238元;
第20天付款,付5292元;
第40天付款,付5346元;
第60天付款,付全額。
一年按360天計算。
要求:
(1)假設銀行短期貸款利率為15%,
①計算放棄現金折扣的信用成本率;
②計算各個時點付款的凈收益;
③分析確定對該公司最有利的付款日期。
(2)假設目前有一短期投資報酬率為40%,確定對該公司最有利的付款日期。
【答案】
(1)①立即付款:折扣率=(5400-5238)/5400=3%
第20天付款,折扣率=(5400-5292)/5400=2%
第40天付款,折扣率=(5400-5346)/5400=1%
因此,付款條件可以寫為(3/0,2/20,1/40,N/60)。
放棄折扣(立即付款)的信用成本率
=[3%/(1-3%)]×[360/(60-0)]
=18.56%
放棄折扣(第20天付款)的信用成本率
=[2%/(1-2%)]×[360/(60-20)]
=18.37%
放棄折扣(第40天付款)的信用成本率
=[1%/(1-1%)]×[360/(60-40)]
=18.18%
②立即付款凈收益=5400-5238-5238×60×15%/360=31.05(元)
第20天付款凈收益=5400-5292-5292×40×15%/360=19.8(元)
第40天付款凈收益=5400-5346-5346×20×15%/360=9.45(元)
③應選擇立即付款。因為放棄折扣的資金成本均大于銀行短期貸款利率15%,所以應選擇享受折扣,但這是一個多重折扣的題,應選擇享受折扣凈收益最大的方案,立即付款享受折扣凈收益最大。
(2)因為短期投資報酬率40%比放棄各折扣的代價均高,所以應放棄折扣去追求更高的收益,即應選擇第60天付款。

4. 甲公司目前的產品年銷量為20000件,邊際貢獻為120000元。甲公司對原有的產品進行了研發,開發出新產品A和新產品B。A產品的售價為50元,單位變動成本為30元;B產品的售價為80元,單位變動成本為60元。經研究決定,A、B兩種產品一起投產,年產銷量將分別為4000件和6000件,并使原有產品的產銷量減少40%。另外,還需要額外增加輔助生產設備,這將導致每年的固定成本增加7000元。
要求:
(1)計算甲公司A、B兩種產品的聯合單位年銷售量(A和B視為聯合單位,A和B的比按2:3計算);
(2)計算甲公司A、B兩種產品的聯合單位的聯合單價和聯合單位變動成本;
(3)計算甲公司A、B兩種產品一起投產后新增的息稅前利潤。

【答案】(1)聯合單位的年銷售量=4000/2=2000(件)
或:聯合單位的年銷售量=6000/3=2000(件)
(2)聯合單價=50×2+80×3=340(元),聯合單位變動成本=30×2+60×3=240(元)
(3)新增的息稅前利潤=2000×(340-240)-120000×40%-7000=145000(元)
【提示】計算新增的稅前利潤時,要考慮對原有產品的影響。

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